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澳门威尼斯人网址:中泰宏观首席分析师梁中华:周期反弹还是反转?

时间:2020/7/5 11:37:47  作者:  来源:  查看:10  评论:0
内容摘要:  从融资视角看经济趋势  货币宽松的环境下,新经济资产的狂欢“盛宴”之后,近期长期低迷的周期类资产也有了较好的表现。尤其是年初以来融资放量大增,房地产企业销售火爆,再配合周期类资产的表现,仿佛经济要迎来一波上行大周期。周期类资产的大涨到底是反弹还是反转?我们本篇专题从我国企业部...
  从融资视角看经济趋势

  货币宽松的环境下,新经济资产的狂欢“盛宴”之后,近期长期低迷的周期类资产也有了较好的表现。尤其是年初以来融资放量大增,房地产企业销售火爆,再配合周期类资产的表现,仿佛经济要迎来一波上行大周期。周期类资产的大涨到底是反弹还是反转?我们本篇专题从我国企业部门融资特殊的逆周期性出发,来分析未来经济周期的走势。

  摘要

  1、企业融资高增长:恰因经济没那么好。从其他经济体情况来看,企业部门和居民部门的融资都是顺周期的,而我国企业融资具有明显的逆周期特征,与居民部门的融资形成鲜明对比。尤其是今年新冠疫情爆发以来,企业融资增速大幅飙升,再度体现了逆周期特征。

  2、国企主导融资,逆周期托底经济。我国企业部门的融资具有逆周期性的一个可能的原因是,国有企业在我国的经济和金融体系中占据着比较高的比重。一方面,金融资源往往更加青睐于国有企业;另一方面,国有企业中的城投公司会承担起逆周期稳定经济的功能。

  3、房地产的影响:居民和企业融资互补。我国企业部门的融资具有逆周期性也可能与房地产市场有关。当房地产市场处于上行周期时,居民部门大量加杠杆买房,房企可以通过商品房预售回款,从而对外部融资依赖度降低,房企加杠杆速度会放缓;反之,房企加杠杆速度会加快。

  4、周期反弹还是反转?企业融资高增长,经济并不一定会强势复苏,关键是要看企业为什么加杠杆。在需求没有持续向好的情况下,企业加再多杠杆对经济的提振也相对有限,而影响经济需求的关键还是看房地产。当前,我国整体的房地产市场依然有下行压力;此外,新冠疫情防控对经济需求的压制也没有解除,经济恢复或进入“瓶颈”期。从这个角度来看,在资金的强力推动下,低估值的周期类资产有反弹修复的动力,但难有反转的大趋势。因为只有在经济持续上行周期的时候,周期股才会有大机会。中长期看,资本市场更多的机会可能还是来自新经济领域。

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